目录 关键要点 传统的四年周期 灰度对比特币周期的评估 机构主导的需求，而非散户狂热 下跌之前没有出现反弹 宏观环境比减半更重要 Glassnode数据显示经典……

目录 第一阶段（2022.11~2023.09）：长手增持 第二阶段（2023.10~2024.03）：BTC Spot ETF 第三阶段（2024.04~2024.09）：减半再平衡 第四阶段（2024.10~2025……