稳定币USDE 是什么？一文解析Ethena USDe 稳定币机制与投资风险

币圈188

2025-8-20

USDE 币是什么？

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USDE 是由Ethena Labs 发行的一种去中心化合成稳定币。

与一般的稳定币相比，USDE 具有两大特色：

USDE 特色1：不依赖传统中心化资产储备

不同于USDT 或USDC 等传统稳定币依赖实体美元储备或短期美债，USDE 底层储备由stETH、ETH、BTC、SOL 与稳定币（如USDC、USDT）构成，资产主要储存于Binance、Bybit 等国际大交易所进行避险操作。

根据官方仪表板，截至2025 年8 月，总储备约94.8 亿美元，抵押比率100.67%，并经第三方（如Chainlink、Chaos Labs）持续审核。

虽然USDE 被归类为「去中心化」稳定币，然而由于USDE 的避险操作与资产配置仍需透过中心化交易所执行，所以实质上仍属于CeDeFi 架构（结合中心化金融CeFi 、去中心化协议DeFi 的模式），并且高度依赖中心化交易所（如Bybit、Binance、OKX）上的资金费率，才能产生正向收益。

USDE 特色2：获得额外配息收益

USDE 采用链上协议机制设计，并结合交易所避险操作，透过期现套利这种赚取资金费率的中性交易策略获取额外收益。

期现套利策略：

持有的储备资产作为「多头」部位，如：BTC / ETH / SOL。

同时，在永续合约市场上建立等值的「空头部位」（做空ETH）。

如此一来，多空部位相互对冲，不但可以锁定资产整体的价值，维持USDE 与美元之间的锚定。

此外，当储备资产再合约市场的资金费率为正时，还能收取资金费率以及质押利息，提供USDE 持有者额外的收益。

USDE币基本资讯表

项目	信息
名称	Ethena USDe
币种代号	$USDE
市值	约94.8 亿美元
市值排名	#17（依coinmarketcap 即时排名）
类别	去中心化稳定币/ 合成稳定币
发行公链	Ethereum（ERC-20）& Solana
流通供应量	约94.1 亿颗（4.99B USDE）
最大供应量	约94.1 亿颗（4.99B USDE）
官方推特	https://x.com/ethena_labs
官方网站	https://ethena.fi/

Source：coinmarketcap（截至2025 年08 月）

根据2025 年8 月的市场数据，USDE 目前市值已超越90 亿美元，仅次于USDT 与USDC，成为全球第三大美元稳定币。

相较于USDT、USDC 走中心化储备路线，USDE 则代表去中心化稳定币的创新典范，并快速获得交易所与DeFi 应用的广泛支持。

USDE币有什么风险？

虽然USDE 的设计具备高度创新性与资本效率，但也伴随以下几项潜在风险：

中心化交易所风险

所有收益来源都仰赖中心化交易所的资金费率结构，若交易所关闭资金费率、停权或监管介入，将直接冲击收益模型。

Delta 中性失效风险

若ETH 等标的资产价格暴涨暴跌，且避险部位未能即时调整，有可能造成对冲失败，引发资产价格脱钩。

流动性与清算风险

高杠杆避险策略在极端行情下仍可能引发连锁清算风险，尤其若多空部位配置集中、缺乏流动性支撑。

智能合约漏洞

虽为链上协议，但如遇智能合约漏洞，亦可能遭骇客攻击造成资金损失。

监管风险

稳定币法案通过，将会对不使用美元、美元国债的稳定币产生限制，这可能将会成为USDE 未来发展的隐忧。

结论： USDE 并非传统意义上的「无风险稳定币」，而是基于衍生品市场逻辑的新型结构性产品，投资前应充分理解其对交易所、资金费率与对冲机制的依赖程度。

USDE 有什么用途？

USDE的主要应用场景包括：

作为稳定的价值储存

USDE 采用与美元挂钩的稳定币模型，让用户在加密市场波动剧烈的情况下，也能安心持有稳定资产。

质押获得收益（转换为sUSDe）

用户可以将持有的USDE 存入Ethena协议中，转换为sUSDe，就可以获得收益分润。然而年化报酬率可能会随市场行情波动，并非保证收益。

作为交易保证金使用

目前包括Bybit、Gate.io、Bitget等交易所均已支援USDE 作为永续合约的保证金资产。这表示用户可以边交易边持有USDE，甚至获得额外奖励或收益，实现资产「一鱼多吃」的资本效率。

高收益美元储蓄资产的替代品

sUSDe 提供的是一种加密原生的美元收益资产，在2024 年的年化报酬高达20%，对比传统美元定存或债券收益率明显更高。这让USDe + sUSDe 组合成为，追求「稳定+收益」的替代资产来源。用户若想获得收益，需将手上持有的USDe 质押转换为sUSDe，才能参与协议的收益分润。

作为传统金融资本进入加密的桥梁

Ethena 推出iUSDe – 受监管版的USDE，透过合规的机构通道，让资产管理公司、ETF 发行方、家族办公室等可直接购买iUSDe，而实际收益来源仍为加密资本市场的资金费率套利。USDE币价格走势

USDE 由于其价格设计与美元挂钩，因此其价格长期维持在$1 附近，短期内可能会因市场情绪出现微幅波动，但整体波动幅度相对极小。

USDE 币发展

USDE 作为Ethena 协议的核心资产，其扩展路线主要包括：

跨入传统金融市场：推出iUSDe

2025 年第一季，Ethena 将主推iUSDe，也就是针对机构包装的sUSDe，具备转帐限制与合规层设计，能进入资产管理公司、ETF、家族基金等系统。此举象征USDe 不再只是加密圈的产品，而是正式打入全球190 兆美元的固定收益市场，与美债、货币基金站上同一个舞台。

建立Telegram 上的储蓄＋支付超级应用

Ethena 预计在2025 年推出内建在Telegram 上的sUSDe 钱包，让全球使用者能一键储蓄（领息）＋支付（连结Apple Pay Tap to Pay），直接将USDe 推向10 亿用户市场。这项计画将USDe 从单一金融商品，进化为面向大众的「互联网美元」。

打造sUSDe 专属生态链「Ethena Network」

Ethena 将从单一产品协议，扩展成整个链上金融平台。新上线的应用包括永续合约与现货交易所Ethereal、选择权与结构性金融协议Derive。这些应用将以sUSDe 作为结算基础与核心抵押品，进一步强化USDe 的使用深度与频率。

利率下行周期的最大受益者

由于sUSDe 的收益与传统利率具负相关性（利率越低，资金越多流向加密市场，推升资金费率），未来利率下降将使USDe / sUSDe 更具吸引力，尤其对传统固定收益资产正面临报酬率压缩的资金来说，是一个极具吸引力的收益替代品。

随着USDe 稳步在DeFi 立足，iUSDe、Telegram 钱包、以及新应用链的推进，Ethena 正走向从「产品」变「体系」的阶段，也让USDe 成为有可能实现「互联网美元」愿景的关键候选者之一。

USDE 币新闻与最新动态

自2024 年下半年以来，Ethena Labs 持续推动去中心化稳定币USDe 与新推出的RWA 支持稳定币USDtb 在CeFi 场域的整合，与多家主流交易所达成合作，强化资本效率与透明度，成为市场上最受瞩目的稳定币创新之一。以下为近期五则关键新闻动态：

2025 年3 月：Bybit 支援USDtb 并开放USDe 原生铸造／赎回

Bybit 正式上架由BlackRock BUIDL 基金支持的稳定币USDtb，成为首个支援该资产的CeFi 平台，并支援USDC 与USDT 一键Mint／Redeem USDe，用户无需透过现货对或外部平台即可快速转换，持有USDtb 还可享高达5% APR，进一步提升资本效率与交易灵活性。

2025 年2 月：MEXC 整合USDe，六大交易对零手续费

MEXC 宣布整合USDe，支援USDe/USDT、BTC/USDe、ETH/USDe 等六大交易对，全数免手续费，并开放USDe 作为持仓奖励资产，每日发放奖励至用户帐户，强化使用诱因，亦象征USDe 正快速打入亚洲中心化交易所生态圈。

2024 年11 月：Gate.io 上线USDe 质押与奖励功能

Gate.io 宣布整合USDe 为衍生品保证金资产，开放持币用户最高可获45% 年化报酬，并推出原生Staking 功能，让用户在平台内直接质押USDe 转为sUSDe、赚取链上收益，此举首次打通中心化平台与DeFi，改写稳定币收益机制。

2024 年9 月：Ethena 宣布推出USDtb，连结现实资产

Ethena 发表新稳定币USDtb 将投资于BlackRock 的BUIDL 基金，由Securitize 代币化执行，资产涵盖美国国债与回购协议，USDtb 被视为稳定收益资产，未来在市场利率低迷时，可作为sUSDe 的替代选择，并预计整合至包括Bybit、Bitget 等中心化交易所作为保证金资产使用。

相较于sUSDe 依赖资金费率波动获利，USDtb 提供来自美债的稳定收益，风险更低但收益较小，两者将根据市场条件互补配置。