Polymarket vs. Kalshi：2025 年哪个预测市场平台适合你？主要差异一览

2026-1-23

与此同时，Kalshi 于 2025 年 12 月 2 日完成了一轮 10 亿美元的融资，估值达到 110 亿美元，而 Polymarket 则于 2025 年 10 月获得 CFTC 批准，可通过受监管的经纪商重返美国市场。两者都在竞相将现实世界事件转化为流动性强、可交易的市场，但它们采取了截然不同的路径。

在本指南中，您将了解 Polymarket 和 Kalshi 的运作方式，它们在费用、监管、市场和用户体验方面的差异，哪个平台最适合您，交易前需要注意的主要风险，以及如果您计划使用 Polymarket，如何通过在 BingX 上购买 USDC 来开始。

什么是预测市场，它们如何运作？

预测市场是您交易现实世界事件可能性的平台，例如选举、通膨数据、降息、体育赛事结果或加密货币里程碑。您不是下注，而是买卖反映您认为会发生的事件合约。每份合约通常在 0 美元到 1 美元之间交易：

• 如果事件发生，「是」合约将支付 1 美元。

• 如果没有，则以 0 美元结算。

• 价格为 0.70 美元意味着市场估计事件发生的几率为 70%。

这种简单的设计让任何人都能将意见，例如 “联准会会在三月降息吗？”，转化为可交易的头寸，而 Polymarket 和 Kalshi 等平台现在已成为此类基于事件的交易的主要目的地之一。

Polymarket 和 Kalshi 现在共同作为预测市场领域快速集成的双头垄断者，仅在 2025 年 11 月就创造了近 100 亿美元的总交易量。它们的成长得益于围绕选举、CPI 发布和重大体育赛事的零售活动激增，以及机构参与度的提高和与 Google Finance、Yahoo Finance 和 UFC 等平台的高知名度集成。同时，资本形成正在加速：Kalshi 在 2025 年 12 月以 110 亿美元的估值筹集了 10 亿美元，而 Polymarket 正在洽谈高达 150 亿美元的估值，这巩固了两个平台作为塑造基于事件的交易未来的主导力量的地位。

Polymarket 如何运作：一个加密原生、链上预测市场

Polymarket 是一个创建在 Polygon 和其他 EVM 链上的去中心化链上预测市场，用户使用 USDC 交易事件结果。您连接一个非托管钱包，例如 MetaMask，存入或桥接 USDC，然后购买在 0 美元到 1 美元之间交易的「是/否」结果份额，价格反映了市场对事件发生的几率。每个结果都由代币化份额表示，当事件结算时，获胜份额支付 1 美元，而失败份额则归零。市场根据区块链流动性即时更新，去中心化预言机处理结算，用户始终完全控制其资金。

Polymarket 的加密原生设计使其成为全球最大的预测平台之一，适用于快速变动、新闻驱动的主题，从选举和 CPI 数据到体育、科技头条和迷因事件。其即时响应能力在重大地缘政治周期中帮助创建了声誉，在这些周期中，市场表现往往优于传统民意调查。

Polymarket 的每日和每周交易量 | 来源：Dune Analytics

2025 年 11 月，Polymarket 的月交易量达到创纪录的 37.4 亿美元，突显了全球采用率的加速。在 2022 年支付了 140 万美元的 CFTC 罚款并封锁美国用户后，Polymarket 现已获得 CFTC 批准，通过收购衍生品交易所 QCEX，通过持牌经纪商以受监管的方式重返美国，为其下一阶段的成长奠定了基础。随着这一监管途径的确立，以及围绕 Polymarket 推出原生 POLY 代币计划的日益增长的猜测，该平台正在为其下一个主要扩张阶段做准备。

Kalshi 如何运作：一个受监管、基于美元的预测市场

Kalshi 是一个受 CFTC 监管的美国事件合约交易所，其运作方式类似于简化的衍生品市场，允许用户交易关于可衡量结果的「是/否」合约，例如选举、CPI 数据、联准会决策、体育赛事结果和气候事件。

首先，用户需完成完整的 KYC，通过 ACH、信用卡或电汇存入美元，并通过传统订单簿界面下达限价或市价订单，由 Kalshi 的清算实体处理所有美元支付和结算规则。其受监管的结构，Kalshi 既注册为指定合约市场 (DCM)，又由衍生品清算组织 (DCO) 附属机构支持，使其成为该领域最合规且机构准备就绪的平台之一。

Kalshi 各类别名义周交易量 | 来源：Dune Analytics

Kalshi 对宏观和政治市场的关注推动了快速成长：2025 年 11 月，其月交易量达到创纪录的 58 亿美元，较 10 月增长 32%。该交易所还通过 Solana 上的代币化事件合约扩展到加密领域，这些合约可以在 DEX 上交易，让用户能够访问链上流动性，同时保持受监管的结算轨道。凭借 10 亿美元的 E 轮融资使其估值达到 110 亿美元，以及与 Robinhood 和 Google Finance 等平台的集成，Kalshi 正在成为 Polymarket 等加密原生平台的机构化、受监管的对应方。

Polymarket 与 Kalshi：主要差异一览

为了帮助您了解这两个领先的预测平台在实践中的差异，这里对它们的内核模型、监管、用户访问、费用以及每个平台最适合的对象进行了快速、数据驱动的比较。此表格突出了交易者在选择像 Polymarket 这样的加密原生链上体验和像 Kalshi 这样受监管、基于法币的事件交易所时所考虑的关键因素。

因素	Polymarket	Kalshi
内核模式	使用 USDC 的去中心化链上预测市场	以美元计价的中心化、受监管事件合约交易所
监管	于 2022 年与 CFTC 达成和解；通过 CFTC 批准的 QCEX 途径重返美国	作为指定合约市场 (DCM) 和衍生品清算组织 (DCO) 附属机构在 CFTC 完全注册
访问	通过加密钱包全球访问；美国用户通过经纪商回归	主要为需强制 KYC 的美国用户；在所有 50 个州均可使用，但面临一些州级赌博挑战
资金与估值	由主要投资者支持；近期获 CFTC 清算批准重返美国；据报导估值范围达数十亿	于 2025 年 12 月完成 10 亿美元 E 轮融资，估值达 110 亿美元，此前数周刚完成 3 亿美元融资
2025 年 11 月交易量	约 37.4 亿美元	约 58 亿美元
资产与支付	Polygon (及其他链) 上的 USDC，非托管钱包	法币存款 (ACH、信用卡、电汇) 加上加密货币存款 (例如 USDC、BTC、SOL) 转换为美元余额
费用	无平台交易费；您支付网络 Gas 费和价差	每份合约交易和结算费，加上部分存款/提款费，重大事件期间有特别促销
最适合	加密原生用户、全球访问、链上可组合性	想要受监管、合规环境并有明确法律保护的用户

Polymarket 与 Kalshi 市场和流动性

Polymarket 和 Kalshi 的交易量 | 来源：Messari

Polymarket 的市场和流动性由即时网络对话驱动，有数千个活跃市场，这些市场通常在数天甚至数小时内出现并解决。其最大的流动性池围绕政治形成，在主要选举周期中，未平仓合约可达数亿美元，使其成为该平台最强大的垂直领域。

Polymarket 在 CPI 和联准会决策等宏观经济事件中也看到了持续的交易量，以及包括比特币价格门槛、ETF 批准和协议发布在内的加密和科技叙事。体育、文化和迷因驱动的事件进一步推动了活动，创造了一个类似于 Twitter、DeFi 和衍生品混合的交易环境，具有高周转率和快速市场创建。这促成了 Polymarket 在 2025 年 11 月达到 37.4 亿美元的交易量，创下其历史最高月度记录。

来源：Kalshi

Kalshi 的流动性集中在受监管的宏观和政策市场，吸引了希望对美国经济数据和政治结果进行结构性曝险的用户。其最大的类别包括 CPI 发布、失业数据、利率决策和美国选举市场，这些市场在 Kalshi 赢得针对 CFTC 的关键案件后重新启动。

Kalshi 还在所有 50 个州合法列出体育市场，据报导，在高峰期，主要联赛的每周交易额接近 10 亿美元，并在投机者和对冲者使用的气候和天气市场中保持强劲参与。凭借 2025 年 11 月创纪录的 58 亿美元交易量，较上月增长 32%，Kalshi 现在在宏观焦点领域拥有更深的流动性，而 Polymarket 则在快速变动、网络驱动的预测市场中领先。

Kalshi 或 Polymarket 费用：哪个平台更便宜？

Polymarket 通常是活跃交易者的更便宜平台，因为它不收取平台交易费或存款费。用户只需支付网络 Gas 成本（通常在 Polygon 或其他 L2 上为几美分）以及市场的买卖价差，这作为进入和退出头寸的有效成本。对于高频或小额交易者来说，这种结构可以极具成本效益，尤其是在批量交易或在低费用期间交易时。没有佣金式费用是 Polymarket 在优先考虑低摩擦和自我托管的加密原生用户中迅速成长的原因之一。

相较之下，Kalshi 采用传统的衍生品式费用模型：每笔运行订单都会产生每份合约交易费，获胜头寸在市场结算时支付结算费。通过 ACH 存款通常是免费的，而信用卡存款和提款可能会产生少量固定或按百分比计算的费用，历史上每次提款约 2 美元，重大事件时偶尔会有费用减免。尽管相对于体育博彩佣金或期权价差而言仍然便宜，但 Kalshi 并非免费用，这使得它在快速交易方面不如 Polymarket 具有成本效益，尽管一些用户尽管有额外成本，仍偏爱 Kalshi 受监管的美元环境。

Kalshi 与 Polymarket：监管和地理访问

Polymarket 走过了一条复杂的监渠道路。在 2022 年被 CFTC 罚款 140 万美元并被要求封锁美国用户后，该平台后来收购了 QCEX，这是一家完全获得许可的 CFTC 衍生品交易所和清算所，为受监管的访问创建了合规基础设施。2025 年底，CFTC 批准了 Polymarket 通过中介经纪商重新进入美国的计划，这意味着美国人将不再直接连接钱包，而是通过受监管的合作伙伴交易 Polymarket 市场。对于非美国用户，体验保持不变：您可以使用钱包在全球范围内访问 Polymarket，并在链上以 USDC 进行交易，无需 KYC。

然而，Kalshi 从第一天起就受到监管。它在 CFTC 注册为指定合约市场 (DCM)，并通过其附属机构注册为衍生品清算组织 (DCO)，使其与传统期货交易所具有相同的法律地位。Kalshi 在全国范围内运营，并强制要求 KYC，尽管一些州继续质疑某些市场是否应被视为赌博而非衍生品。对于优先考虑监管清晰度、消费者保护、有记录的结算规则和美元托管的用户，Kalshi 目前提供了最强大的合规框架，而 Polymarket 正在通过其新批准的美国监管模式迅速缩小差距。

Polymarket 和 Kalshi 的安全性、透明度与洗盘交易疑虑

Polymarket 依赖链上安全模型：由 Quantstamp 等公司审计的智能合约、资金保留在用户钱包中的非托管交易，以及允许任何人验证资金流动、头寸和结算逻辑的完整区块链透明度。但这种开放性也伴随着权衡。

哥伦比亚大学 2025 年的一项学术研究发现，Polymarket 约 25% 的历史交易量显示出洗盘交易的特征，其中 15% 的活跃钱包显示出与自我交易一致的模式。在 2024 年末的政治高峰期，某些市场的估计洗盘交易活动高达 60%。该研究并未指控平台有不当行为，但它突显了无许可、以稳定币计价的市场如何被复杂的参与者操纵以人为地提高流动性。

Kalshi 则采用中心化、机构风格的风险框架。客户资金存放在带有保险覆盖的隔离抵押帐户中，零售曝险通过每个市场的上限（通常约为 25,000 美元）进行限制，以防止过度损失。

由于 Kalshi 受 DCM 和 DCO 监管，争议结果遵循有记录的规则手册和 CFTC 监控的流程，提供了比去中心化系统更清晰的追索权。然而，用户报告偶尔会出现提款延迟、应用进程故障和支持瓶颈，尽管 Kalshi 受联邦监督，但并未获得 BBB 认证。实际上，Polymarket 提供链上透明度，但伴随 DeFi 风险，而 Kalshi 提供中心化保障，但受传统金融限制。

Polymarket 或 Kalshi：哪个平台更适合您？

谈到预测市场，没有普遍的「赢家」。这取决于您的优先级：

如果您符合以下情况，请选择 Polymarket：

• 偏好使用个人钱包进行加密原生、非托管交易。

• 想要快速、全球访问，以及涵盖从政治到迷因和利基事件的市场。

• 关心链上可组合性，可能将头寸与 DeFi 策略集成。

• 重视零平台交易费，并且您对管理 Gas 费、私钥和稳定币感到自在。

如果您符合以下情况，请选择 Kalshi：

• 优先选择受 CFTC 监督的完全受监管美国平台。

• 想要清晰的 KYC、法币入金信道和简单的美元余额，而不是处理多个链和代币。

• 偏好宏观和机构风格的市场，例如 CPI、联准会决策、结构化选举市场，并有文档化的规则手册。

• 不介意支付交易费以换取监管保护、争议解决框架和法币原生用户体验。

在许多情况下，经验丰富的交易者可能会同时使用两者：Kalshi 用于受监管的宏观和选举曝险，Polymarket 用于快速变动、全球性和更具实验性的市场。

Polymarket 和 Kalshi 的主要风险与限制

在您在任一平台上交易之前，请考虑以下风险：

1. 监管风险：预测市场介于金融和赌博之间。法律解释可能会改变，尤其是在美国的州级层面。这会影响市场可以列出的内容、如何征税以及产品是否仍然可用。

2. 结算和预言机风险：模糊的事件定义、数据错误或关于「实际发生了什么」的争议可能导致 Polymarket 和 Kalshi 上出现有争议的结算。

3. 流动性和滑点：尽管总体交易量很大，但个别市场的订单簿可能仍然很薄。大额订单可能会显着移动价格，或者难以在不亏损的情况下退出。

4. 智能合约和托管风险：在 Polymarket 上，您面临 DeFi 风险，例如合约错误、桥接失败或钱包被盗。在 Kalshi 上，您面临中心化托管和营运风险，例如中断或提款延迟。

5. 行为风险：预测市场可能感觉像高频赌博。快速的盘中波动和社群媒体驱动的情绪可能会鼓励过度交易和情绪化决策。

始终保守地调整头寸规模，并避免将预测市场视为有保证的收入。

结语：您应该选择 Polymarket 还是 Kalshi？

Polymarket 和 Kalshi 现在是预测市场生态系统的支柱，2025 年 11 月近 100 亿美元的总交易量突显了基于事件的交易正在迅速成为主流。Polymarket 作为加密原生选项表现出色，提供全球访问、即时市场和完整的链上透明度。相较之下，Kalshi 作为受监管的美国平台脱颖而出，拥有法币存款、有记录的结算规则和不断增长的机构集成，现在正通过基于 Solana 的代币化合约扩展到链上流动性。

没有哪个平台是客观上「更好」的；正确的选择取决于您是偏好去中心化的灵活性还是受监管的结构。在交易之前，用户应了解每个平台的费用、流动性、司法管辖区限制和结算规则，并记住预测市场是高风险的投机产品，可能会因新闻事件而剧烈波动。对于直接的加密货币曝险，在币安等受监管交易所进行现货或衍生品交易可能更合适。但如果您想交易您对现实世界结果的看法，Polymarket 和 Kalshi 正在塑造这个新的金融前沿。

Polymarket 与 Kalshi 常见问题

1. Polymarket 比 Kalshi 更好吗？

Polymarket 并非普遍比 Kalshi「更好」。它更适合希望全球访问、非托管钱包和零平台交易费用的加密原生用户。Kalshi 更适合优先考虑美国监管、法币信道和 CFTC 监督的事件合约的用户。正确的选择取决于您的司法管辖区、风险承受能力和技术舒适度。

2. 美国用户可以在 Polymarket 上交易吗？

是的，但情况有些微妙。在 2022 年的执法行动后，Polymarket 封锁了直接的美国用户。2025 年 10 月，CFTC 批准了 Polymarket 通过经纪商中介访问的方式受监管地重返美国，这意味着美国用户将越来越多地通过持牌中介机构交易 Polymarket 市场，而不是直接连接钱包。

3. Kalshi 在美国所有 50 个州都合法吗？

Kalshi 受 CFTC 联邦监管，并宣称在所有 50 个州均可使用。然而，一些州，例如内华达州，认为某些 Kalshi 体育合约属于州赌博法范畴，导致持续的法律纠纷和上诉。您在开设帐户之前应始终查看最新的条款和当地法规。

4. 哪个平台的费用较低，Kalshi 还是 Polymarket？

Polymarket 通常具有较低的明确费用，因为它不收取平台交易费。您支付 Gas 费和价差。Kalshi 则收取每份合约的交易和结算费，以及一些存款/提款费，但提供熟悉、法币原生的体验和监管监督。

5. 我可以使用 Polymarket 或 Kalshi 对冲现实世界风险吗？

是的。这是最有前景的用例之一。企业和投资者可以通过在 Kalshi 或 Polymarket 上创建头寸，而不是使用复杂的期货或期权，来对冲通膨数据、降息、选举结果或气候事件等风险。然而，流动性、监管限制和基差风险意味着这些对冲并非完美无缺。

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作者：币圈188

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